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挂机网站哪里来的任务_中信建投:供需两弱 沪锌区间操作

挂机网站哪里来的任务  摘要:

挂机网站哪里来的任务  国外:贸易摩擦发酵美联储鹰派降息

  国内:经济下行压力继续加大静待进一步维稳措施

  基本面:

  第二轮中央环保督查进入下沉阶段,某锌冶炼厂也被勒令限产,影响精炼锌产量为3000吨-4000吨。短期来看,环保话题难以支撑锌价,但仍需关注。从供应端看,近期锌价快速回落,矿山利润面临进一步压缩的压力,欲下调部分加工费。炼厂方面,7-8月进行季节性常规检修影响的产量较为有限,整体供应压力仍较大。需求端镀锌厂、压铸锌合金企业以及氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。整体来看,锌处于供需两弱的局面。

  操作策略:

  宏观利空,基本面偏弱,锌整体走势或震荡偏弱。

  沪锌1909合约近期运行区间18900-19500元/吨,19000元/吨支撑较强,建议区间内高抛低吸,仓位5%,设置好止损。

  热点追踪:中米贸易局势

  一、行情综述

  上月沪锌整体呈震荡走势,当前锌基本面仍然处于供需两弱,且国内冶炼产能增长接近顶部,锌价上涨空间有限,而消费端,随着全国各地区进入高温天气,电动自行车更换旺季或要来临,至少偏悲观的消费预期有所改善,后期锌价震荡为主。目前伦锌整体运行弱势震荡,远期供应宽松预期仍存,需关注近期部分宏观数据结果对美指的扰动。

  二、价格影响因素分析

  1、宏观面:贸易摩擦发酵,美联储鹰派降息

  1.1贸易摩擦发酵,美联储鹰派降息

  日韩及欧美贸易摩擦仍在持续,日方拒绝就出口限制问题与韩国进行谈判,中米贸易摩擦持续发酵,美国将从今年9月1日起,对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的征税。全球经济下滑,IMF下调全球经济展望,多国加入加息序列:本月印尼、俄罗斯、土耳其、南非及巴西均加入降息序列,此外澳联储及日本表示或进一步放宽宽松。

  美国方面,美联储鹰派降息25点。美联储下调联邦基金利率至2.00%-2.25%,为2008年底以来首次降息,但随后鲍威尔发言:1、降息旨在确保应对下行风险,并支持通胀向着目标回升;2、美国经济前景维持良好,二季度GDP增长接近预期;3、降息决定不意味着宽松周期的开始,但可能会再降息;4、也可能会再次加息;必要时将大胆运用所有的工具。经济数据好坏参半,通胀上升动力不足,失业率超预期,新的出口订单依然疲弱,消费数据略有提升。美国6月PCE物价指数同比升1.4%不及预  期及前值1.5%;美国6月未季调核心CPI年率2.1%高于预期值2%。美国6月失业率3.7%,前值及预期值为3.6%。美国6月核心零售销售月率同比增长公布值为0.4%高于预期值0.1%;美国6月个人支出环比升0.3%,预期0.3%,前值0.4%。美国6月工业产出月率公布值为0,低于预期值0.1%以及前值0.4%,美国7月Markit制造业PMI初值50,低于预期值51及前值50.60,美国7月密歇根大学消费者信心指数初值98.4低于预期值98.8。美国7月ISM制造业PMI前值51.7,预期52,公布51.2。

  欧洲方面,英国新首相约翰逊上台,无协议脱欧风险加大,欧洲央行调整前瞻性指引,降息预期增强。约翰逊反复发表最迟将于10月31日前脱欧的言论,并指出任何协议都必须移除担保方案,英国永远不会对爱尔兰边境进行实体检查或基础设施建设。欧洲央行维持三大利率不变,符合市场预期;调整前瞻性指引,预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年。从经济数据来看,欧洲经济虽有好转,但整体上依旧低迷,通胀率存下行压力,投资者信心未恢复。欧元区第二季度季调后GDP年率初值1.1%,预期值1%,前值1.2%,欧元区6月失业率7.5%,预期值7.5%,前值7.6%。欧元区7月未季调CPI年率初值1.1,预期1.1,前值1.2。欧元区7月Sentix投资者信心指数为-5.8低于预期值0.1及前值-3.3.。欧元区7月Markit制造业PMI终值46.5,预期值及前值46.4。

  总的来看,日韩、欧美及中米贸易摩擦持续,避险情绪仍在,全球经济下行,宽松或将持续;美联储预防性降息已落地,符合市场预期;英国无协议脱欧风险持续发酵,欧央行调整前瞻性指引,降息概率提升。

  1.2国内:经济下行压力继续加大,静待进一步维稳措施

  整体来看,2019年上半年国内经济表现较弱,GDP增速降至6.3%,为20世纪90年代以来的最低值,工业增加值增速维持低位,工业企业利润持续下滑。投资、消费和进出口数据均表现出了一定的增长压力。投资方面,上半年固定资产投资增速5.8%,尽管有所回升,但仍低于一季度。消费方面,尽管二季度消费增速呈回升态势,但上半年增速仍仅有8.4%,消费仍保持着整体的下行趋势。进出口方面,上半年进出口金额下滑2%,延续着今年以来的下行趋势。2019年7月,官方制造业PMI49.7,虽然略有回升,但仍处于收缩区间。

  从目前可获知的情况看,我国经济下行压力仍在继续加大。

  首先是投资方面,房地产和基建都 难以发挥刺激作用。房地产投资增速持续回落,且房地产销售下滑,融资收紧,未来的投资大概率进一步下滑。基建方面,其本身占比不高,且今年来增速仅有4.1%,在地方专项债已提前释放大部分的背景下,下半年投资增速有下行压力。因此,下半年投资形势不容乐观。

  其次是消费方面,目前仍未看到复苏的迹象。当前,房地产上涨受到抑制,加之经济处于结构转型的阵痛期,居民财富增长大幅放缓,缩减了消费增长的空间。从实际数据看,汽车消费仍处于下行趋势,上半年汽车销量下降12.4%。在电动车尚未完全普及,燃油车和电动车替代效应正在逐渐发力的背景下,汽车消费很难出现较大的改善。

  最后是进出口,在全球贸易摩擦加剧和全球经济增长放缓的背景下,中国的进出口继续承压。当前,中米、美欧、日韩之间均出现较激烈的贸易争端,给全球宏观经济带来的较大不确定性,致使美联储宣布预防式降息,全球多国降息。多数观点认为,当前已是本轮经济复苏的顶部位置,未来拐头向下的概率较高,对于严重依赖全球经济的进出口而言,短期内仍然难以出现逆转。

  7月30日的中央政治局会议坦言国内经济下行压力加大,重提“六稳”,下本年可期待进一步维稳措施。从会议提出的工作总方针看,要坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,这与我国目前所处的经济发展阶段相符。从投资上看,上半年高新技术制造业投资增长达9%,高于制造业整体增速3个百分点,具有较高技术含量和附加值的工业新产品产量保持两位数增长。高新技术制造业将成为我国未来替代传统基建和制造业的经济增长动力源。

  会议制定的工作总目标是深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。深化体制机制改革,增添经济发展活力和动力,加快重大战略实施步伐,提升城市群功能。采取具体措施支持民营企业发展,建立长效机制解决拖欠账款问题。

  总体来看,政府应对经济下行的压力是以对内改革为主,坚定改革,注重改善城市设施,减税降费,积极激活民营经济。一言蔽之,政府所为是朝着促进国内经济转型升级,建立经济长远健康发展的方向努力,短期的效应或许较为有限,但更利于经济的长远发展。对于下半年,我们可以静待政府出台更多改革措施和维稳工具。

  2、基本面:供应端压力仍存,消费端仍然偏弱

  2.1供应

  锌:根据万得数据7月26日数据,TC加工费维持在高位,外矿维持于275美元,南方加工   费6400元,北方加工费6850元不变。2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨,环比增加4.14%,同比增加13.49%。SMM调研样本产能608.5万吨。炼厂在高利润刺激下,叠加部分大型企业检修结束情况下,产量预期有所增加。

  图1:锌精矿国内加工费(单位:元/吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  图2:锌精矿外矿加工费(单位:美元/吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  2.2锌矿进口情况

  从进口看来,5月进口锌砂矿及精矿26.45万吨,同比增加0.96%。前5个月累计进口123.64,累计同比减少6.32%。

  图3:锌精矿进口量(单位:万吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  图4:锌三月进口盈亏

  数据来源:WIND、中信建投期货

  2.3锌价格短期偏空

  本周上期所库存锌增加797吨至75781吨,8月2日各地社会锌锭下降0.1万吨至14.42万吨。锌社会库存并未持续累计,在一定程度上对锌价有所支撑,但基本面偏弱导致锌价上涨乏力。综上锌价格短期内偏空,中长期或受金九银十传统旺季预期影响,价格有所反弹。

  图5:上期所铅锌库存(单位:万吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  图6:LME铅锌库存(单位:万吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  图7:国内铅锌升贴水(元/吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  图8:国外铅锌升贴水(美元/吨)

  数据来源:WIND、中信建投期货

  3、技术面:锌震荡偏弱为主

  沪锌1909主力合约目前下方支撑在19000附近。

  图9:沪锌主连合约价格走势

  数据来源:WIND、中信建投期货

  三、结论与操作建议

  目前宏观面风险仍存,锌基本面偏弱。第二轮中央环保督查进入下沉阶段,某锌冶炼厂也被勒令限产,影响精炼锌产量为3000吨-4000吨。短期来看,环保话题难以支撑锌价,但仍需关注。从供应端看,近期锌价快速回落,矿山利润面临进一步压缩的压力,欲下调部分加工费。炼厂方面,7-8月进行季节性常规检修影响的产量较为有限,整体供应压力仍较大。需求端镀锌厂、压铸锌合金企业以及氧化锌都面临季节性的消费转淡现象。整体来看,锌处于供需两弱的局面。

  宏观利空,基本面偏弱,锌整体走势或震荡偏弱。沪锌1909合约近期运行区间18900-19500元/吨,19000元/吨支撑较强,建议区间内高抛低吸,仓位5%,设置好止损。

  中信建投期货

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责任编辑:宋鹏

最后编辑于:2019-08-27 12:11作者: admin